投资要点 同方国芯是智能卡设计行业的龙头企业,也是目前国内A股市场集成电路设计行业的核心企业。主营业务包括三个主要部分,智能卡芯片设计(北京同方微电子)、特种集成电路设计(深圳国微电子)以及晶体业务(原“唐山晶源电子”,现晶体亊业部)。

“信息安全”战略的核心企业之一:随着国家对于“信息安全”的整体战略需求的深入,集成电路芯片设计的国产化成为重要方向。公司承担国家“核高基”重大专项研制,并拥有“二级保密资格单位证书”,在军用特种集成电路领域承担着国家芯片国产化的重要使命。

智能IC卡相关业务蓄势待发:金融IC卡、居民健康卡国内企业大规模出货的主要行业障碍及技术瓶颈逐步被休服,小规模出货顺利推进,大规模出货趋势明显。SIM卡和身份证芯片产品处于行业升级过程中,读卡器芯片和USB-Key芯片的新产品逐步推向市场,各类产品线亮点较多。

可重构逻辑器件“军转民“未来可期:公司积极拓展以FPGA为代表的可重极逻辑器件仍军用向民用的转型,在国内企业中公司产品性能及技术参数处于领先地位,可填补国产市场的空白,成为公司中长期的业绩增长来源。

投资建议:我们预测公司2015年至2017年每股收益分别为0.59、0.72和0.99元。净资产收益率分别为12.6%、13.6%和16.2%,给予买入-B建议,6个月目标价为39.75元,相当二2015年至2017年67.2、55.0和40.1倍的动态市盈率。

风险提示:民用FPGA项目的技术研发及市场拓展状况不及预期;金融IC卡及居民健康卡芯片的国产化发行规模不及预期;SIM卡芯片、其他智能卡芯片及读卡器终端的芯片市场竞争压力加大。